Определение цены основных источников капитала

Формирование бюджета капиталовложений Как уже неоднократно отмечалось, подавляющая часть компаний обычно имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных в принципе инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Каким же образом этот бюджет формируется на практике? На первый взгляд, особых проблем здесь нет — теоретически можно включать в бюджет все проекты, удовлетворяющие критерию или совокупности критериев, принятых в данной компании. На самом деле, задача гораздо сложнее, в частности, при разработке бюджета необходимо учитывать целый ряд исходных предпосылок, в том числе следующего характера: Некоторые из упомянутых предпосылок достаточно легко формулируются, однако учесть их в процессе бюджетирования порой весьма сложно. Например, это относится к учету влияния отношений комплементарности и замещения, возможного досрочного прекращения того или иного проекта, пространственной и временной вариации риска и др. Поэтому нередко прибегают к определенному упрощению ситуации, например, к использованию единой ставки дисконтирования, в качестве которой чаще всего используют средневзвешенную стоимость капитала, к отнесению проектов к одинаковому классу риска, к игнорированию влияния различной продолжительности проектов и т. На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений:

3.2.3 Средневзвешенная и предельная стоимость капитала

Общие принципы оценки стоимости капитала Инвестирование — это вложение средств денежных, трудовых в настоящий момент в расчете получения отдачи в будущем. Такое определение инвестирования позволяет под инвестиционными решениями понимать и решения компании, создающей действующие производства, и решения компании по формированию портфеля ценных бумаг, и решения частных лиц о получении дополнительного образования.

Корпорация, ликвидирующая убыточное производство, тоже осуществляет инвестиционное решение:

Формирование инвестиционной программы предприятия . совмещения графика инвестиционных возможностей и графика предельной цены капи тала. График предельной цены капитала – это графическое изображение .

Отсканированные страницы Количество страниц: В последние годы появилось большое количество учебников и учебных пособий, в которых нашли отражение теоретические основы и методики экономической оценки инвестиций. Однако в значительной части учебной литературы внимание акцентируется на вопросах и методиках, наиболее значимых по мнению авторов, тогда как иные вопросы и методики оценки освещаются поверхностно или даже вовсе не находят отражения.

Такой подход представляется односторонним, поэтому авторы предлагаемой книги старались показать разнообразие методов и подходов, используемых в рассматриваемой области. В книге показано, как можно добиться снижения цены капитала, который требуется предприятию для финансирования инвестиций. Подробно рассмотрены условия успешного взаимодействия с фондовым рынком, рынком заемного капитала. Приведены основные методы оптимизации бюджетов капиталовложений и инвестиционных программ.

Подробно рассмотрены различные подходы и методы количественной оценки влияния рисков. Излагаются современные методики оценки рисков с учетом предпочтений инвесторов и руководителей, принимающих инвестиционные решения. Нашли отражение методы оценки арендных отношений, инвестиций, связанных с заменой активов, оценки эффективности прекращения инвестиционных проектов. В учебном пособии приведены методики оценки инвестиционных проектов, которые генерируют непрерывные денежные потоки, связанных с производством товаров и услуг, в особенности для предприятий, предлагающих свои товары и услуги на потребительском рынке эти методики почти обойдены вниманием в учебной литературе.

Показаны возможности оценки рисков, связанных с нестабильностью стоимости капитала, анализируются роль инвестиционного горизонта и возможность учета неопределенности длительности жизненного цикла инвестиционных проектов.

Администрация должна принять решение о том, распределить прибыль в форме дивидендов или реинвестировать ее. Если будет принято решение о реинвестировании прибыли, то акционерам будет отказано в возможности самим реинвестировать прибыль в других формах вложений. Несмотря на это, акционеры будут ожидать, что прибыль, удержанная компанией от распределения, принесет, по крайней мере, такие же доходы, как и другие инвестиционные возможности с такой же степенью риска.

Следовательно, цена нераспределенной прибыли для компании рассматривается как цена, основанная на цене акций собственного капитала. Однако, необходимо ввести коэффициент поправки для различий между налоговой ставкой на доходы от прироста капитала и дивиденды, а также цены привлечения средств.

В экономике и бухгалтерском учете, стоимость капитала – стоимость средств компании Процентные ставки; Бухгалтерская информация; Точка перелома предельной стоимости капитала При наличии нескольких конкурирующих инвестиционных возможностей, инвесторы готовы вложить свой.

Введение в финансовый менеджмент. финансы и статистика, На первый взгляд особых проблем здесь нет — теоретически можно включать в бюджет все проекты, удовлетворяющие критерию иди совокупности критериев, принятых в данной компании. На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: Логика первого подхода такова.

Далее проводится их последовательный просмотр: Возрастание финансового риска компании, в свою очередь, приводит к увеличению стоимости капитала. Для наглядности можно воспользоваться графическим методом Строятся два графика: Первый график является убывающим, второй — возрастающим рис. Компания рассматривает возможность включения в портфель пяти независимых проектов.

В этих условиях проекты и Е становятся неприемлемыми, а бюджет капиталовложений может быть ограничен 50 млн руб.

РЫНОК КАПИТАЛА И ПРОЦЕНТ

Менеджмент инвестиционной деятельности 3. Понятие и расчет предельной стоимости капитала Поскольку средневзвешенная стоимость капитала испытывает влияние многих факторов, она не является постоянной величиной в долгосрочной перспективе. Например, увеличение объема новых инвестиций как за счет собственных источников, так и за счет заемных средств соответствующим образом может повлиять на и цену предприятия в целом. Реинвестирования прибыли - приемлемая и относительно дешевая форма финансирования инвестиционных проектов предприятий.

ГРАФИК ПРЕДЕЛЬНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА: (marginal cost of capital schedule, Если у фирмы есть заманчивые инвестиционные возможности.

Данная зависимость описывается гиперболической кривой, имеющей следующий вид рис. Дело в том, что по мере накопления производственного и технологического опыта и стабилизации деятельности компании достигается некий оптимальный уровень производства, а при его увеличении маржинальные затраты начинают возрастать. В частности, одной из причин является возрастание управленческих расходов. Таким образом, реальная кривая маржинальных расходов имеет -образный вид, т.

График маржинальных затрат Логика изменения маржинальных затрат применяется и для оценки стоимости капитала. Средневзвешенная стоимость капитала при существующей структуре источников - это оценка по данным истекших периодов. Очевидно, что стоимость отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меняются. Поэтому и средневзвешенная стоимость капитала не является постоянной величиной; она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов.

Предельная стоимость капитала

Теперь по формуле 4. При поддержании целевой структуры капитала, указанной в табл. Наращивание собственного капитала за счет выпуска обыкновенных акций. Цена собственного капитала будет равна до тех пор, пока он формируется за счет нераспределенной прибыли. Если предприятие израсходует всю нераспределенную прибыль и должно будет эмитировать новые обыкновенные акции, то цена собственного капитала возрастет до ае.

В оценке капитала различают среднюю и предельную стоимость капитала. стоимость оказывается ниже средней, инвестиционные возможности.

Нераспределенная прибыль и прочие фонды собственных средств Краткосрочные заемные средства появляются в результате текущих операций и используются для финансирования текущей деятельности предприятия, поэтому при расчете средней стоимости инвестируемого капитала они не учитываются. Амортизационные отчисления являются источником покрытия затрат на приобретение основных средств. Также как и кредиторская задолженность, они учитываются при составлении бюджета капиталовложений, уменьшая потребность предприятия в дополнительных источниках средств.

Цена их принимается равной средней стоимости долгосрочного капитала, привлекаемого из других источников. В зависимости от источников долгосрочный инвестируемый капитал подразделяется на собственный и заемный. Собственный капитал может быть внешним акционерный капитал и внутренним нераспределенная прибыль.

Задачи по финансовому менеджменту

Контакты Оптимизация инвестиционного проекта График инвестиционных возможностей представляет собой графическое изображение анализируемых проектов, расположенных в порядке снижения внутренней нормы прибыли. Этот график по определению является убывающим. График предельной стоимости капитала - это графическое изображение средневзвешенной стоимости капитала как функции объема привлекаемых финансовых ресурсов.

ставки дисконта следует брать средневзвешенную цену капитала (WACC), т.к. инвестиционных возможностей (IOS) и предельной цены капитала.

Формирование и оптимизация бюджета капиталовложений В рыночной экономике инвестиционные возможности обычно весьма велики, а потому подавляющая часть компаний чаще всего имеет дело не с отдельными проектами, а с портфелем возможных, в принципе, инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. Как правило, этот процесс сопровождается необходимостью принятия во внимание ряда ограничений и оговорок в отношении ряда параметров.

Наиболее значимую роль играет фактор ограничения на объем источников финансирования. В этом случае срабатывает обычная логика рассуждений — в портфель реализуемых проектов желательно включить наиболее эффективные, суммарно обещающие получение максимально возможного наращения ценности фирмы. На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: Логика первого подхода такова. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию .

Далее проводится их последовательный просмотр: Включение проекта в портфель с неиз-бежностью требует привлечения новых источников. Поскольку воз- можцости компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внеш-них источников финансирования, т. Возрастание финансового риска компании, в свою очередь, приводит к увеличению стоимости капитала. Таким образом, налицо две противоположные тенденции: Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда очередного проекта будет меньше стоимости капитала, т.

Средняя и предельная стоимости капитала

Потребность в дополнительном капитале, тыс. Совместный анализ графиков и Для рассматриваемой компании следует принять все независимые проекты с доходностью, превышающей цену капитала для их финансирования, и отвергнуть все остальные. Цена капитала, принимаемая к рассмотрению в процессе формирования бюджета капиталовложений, фактически определяется точкой пересечения графиков и МСС. Она называется предельной стоимостью капитала фирмы. Если использовать ее в качестве ориентира при оценке инвестиций в проекты средней степени риска, соответствующие решения о целесообразности принятия того или иного проекта будут корректными, а финансовая и инвестиционная политика будут оптимальными.

ГРАФИК ИНВЕСТИЦИОННЫХ ВОЗМОЖНОСТЕЙ И ГРАФИК ПРЕДЕЛЬНОЙ ЦЕНЫ КАПИТАЛА. График инвестиционных возможностей (Investment.

Во-вторых, для привлечения дополнительного числа инвесторов может потребоваться некоторое увеличение требуемой доходности по заемным средствам, привилегированным и обыкновенным акциям. Точка перелома возникает всякий раз, когда поднимается цена одной из составляющих капитала. Теоретически точка перелома определяется: Алгоритм построения графика МСС: Определить точки, в которых происходит перелом.

Рассчитать в каждом интервале. Цена капитала, принимаемая к рассмотрению в процессе формирования бюджета капиталовложений, определяется точкой пересечения графиков и рис. Затем рассчитывается подразделений.

График инвестиционных возможностей

Формирование и использование бюджета капиталовложений На практике бюджет капиталовложений формируется с учетом внутренних факторов организации и критериев проекта, а также условий, их формирующих. Отбор и реализация проектов осуществляются в рамках составления бюджета. Теоретически можно включать в бюджет все проекты, удовлетворяющие критерию или совокупности критериев эффективности.

При разработке бюджета необходимо учитывать исходные предпосылки: В процессе бюджетирования некоторые предпосылки сложно учесть. Например, это относится к учету влияния отношений ком- плементарности и замещения, возможного досрочного прекращения того или иного проекта, пространственной и временной вариации риска и другое.

в) цена капитала, используемая для оценки проектов на предмет их инвестиционных возможностей и предельной цены капитала.

Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляются в рамках составления бюджета капиталовложений. На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капиталовложений: Логика первого подхода такова. Все доступные проекты упорядочиваются по убыванию . Далее проводится их последовательный просмотр: Включение проекта в портфель с неизбежностью требует привлечения новых источников. Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств ограничены, наращивание портфеля приводит к необходимости привлечения внешних источников финансирования, то есть к изменению структуры источников в сторону повышения доли заемного капитала.

Возрастание финансового риска компании, в свою очередь, приводит к увеличению стоимости капитала. Таким образом, налицо две противоположные тенденции: Очевидно, что если число проектов-кандидатов на включение в портфель велико, то наступит момент, когда очередного проекта будет меньше стоимости капитала, то есть его включение в портфель становится нецелесообразным.

Стоимость капитала

Рис 6 2, а отображает первое приблизительное значение предельной цены капитала До тех пор пока компания не привлечет дол, каждый [ . Она рассчитывается на основе прогнозной величины расходов, которые предприятие понесет при воспроизводстве целевой структуры капитала в условиях сложившейся конъюнктуры фондового рынка. Предельная цена капитала увеличивается с ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала. Однако существует определенная критическая точка , после которой взвешенная стоимость капитала будет увеличиваться при привлечении новых источников и изменении структуры капитала.

Поскольку возможности компании по мобилизации собственных средств инвестиционных возможностей и предельной цены капитала компании.

В процессе инвестиционной деятельности предприятие фирма имеет дело не с отдельными проектами, а с целыми портфелями инвестиций. Отбор и реализация проектов из этого портфеля осуществляется по сумме имеющихся финансовых средств, то есть на основе бюджета капиталовложений. Как сформировать этот бюджет на практике? Однако могут быть разные ограничения по ресурсам. Поэтому при разработке бюджета капвложений необходимо учитывать: На практике используют два основных подхода к формированию бюджета капитальных вложений: Далее каждый проект просматривается более детально.

Экономика предприятия на примере фабрики кексов

Posted on